Föstudagurinn þrettándi

Bofs

Guðmundur Ásgeirsson

Sérfræðingur með skoðanir á öllu milli himins og jarðar.

Þessi vefdagbók er eingöngu persónulegt málgagn höfundar. Lesendur eru vinsamlegast beðnir að taka skrifin ekki allt of hátíðlega þó svo að öllu gamni fylgi jafnan nokkur alvara. Athugasemdir eru opnar öllum, vinsamlegast gætið almenns velsæmis. Allur höfundarréttur og sæmdarréttur er áskilinn.

Föstudagurinn þrettándi

14.1.2012 | 01:38

Nákvæmlega 39 dagar hafa liðið frá því að matsfyrirtækið S&P setti öll evruríkin í heild sinni á athugunarlista með neikvæðum horfum. Í dag raungerðust þessar horfur þegar lánshæfismat Frakklands og Austurríkis var lækkað um eitt þrep og nokkurra annara ríkja um tvö þrep. Horfur eru samkvæmt matinu neikvæðar í öllum tilfellum, nema Þýskalands sem heldur hæstu einkunn AAA ásamt Finnlandi, Hollandi og Luxembourg.

Fyrir 38 dögum barst svo önnur fréttatilkynning frá S&P:

Fjármálastöðugleikasjóður evrusvæðisins settur á athugunarlista með neikvæðar horfur um langtímaeinkunn (AAA).
Helmingslíkur á lækkun lánshæfiseinkunnar innan 90 daga.
Tekur mið af því að öll ríkin 17 sem ábyrgjast sjóðinn voru í gær sett á athugunarlista með neikvæðar horfur.
Óhagstætt heildarendurmat á lánshæfi evrusvæðisins gæti leitt til lækkunar EFSF um eitt til tvö þrep (AA+/AA).
Endurskoðuð einkunn EFSF mun taka mið af lægstu einkunn meðal þeirra ríkja sem áður höfðu hæstu einkunn (AAA).
Frakkland (AAA) gæti lækkað um allt að tvö þrep (AA).

~~Stöðugleikasjóðurinn~~ hlutafélagið EFSF er í raun aðeins lítt dulbúin vafningur misjafn að gæðum, sem reynt er að fá hæstu einkunn á svo hann verði veðhæfur í endurhverfum viðskiptum hjá seðlabanka gegn lausafjárfyrirgreiðslu. Reynist vafningurinn svo í reynd innihalda verðlausar eignir jafngilda slík viðskipti hinsvegar peningaprentun, sem brýtur í bága við stofnsamþykktir evrópska seðlabankans.

Veruleikinn er auðvitað sá að fjármögnun sjóðsins hvílir á sömu ríkjunum og honum er ætlað að koma til bjargar þegar á reynir, sem er álíka raunhæft og að Barón Munchhausen hafi dregið sjálfan sig upp á hárinu. Talsvert er síðan S&P áttaði sig á þessu og hóf að líta svo á að lánshæfi EFSF sé beintengt undirliggjandi lánshæfi aðildarríkjanna.

Þar sem Frakkland var meðal þeirra ríkja sem höfðu hæstu einkunn en er nú komið niður í næst efsta flokk með neikvæðum horfum, er það mat núna orðið nýtt viðmið fyrir endurskoðun lánshæfismats EFSF. Í tilkynningunni voru ekki gerðir neinir fyrirvarar við þessa nálgun, heldur einfaldlega gefið sterklega í skyn að ef lánshæfi Frakklands lækki muni stöðugleikasjóðurinn, hvers heiti er jafnframt fullkomið öfugmæli, hljóta sömu örlög.

Það skyldi enginn velkjast í vafa um að tímasetning tilkynningarinnar, við lokun markaða á föstudeginum þrettánda, sé fjarri því að vera tilviljun heldur sérvalin til þess að lágmarka skelfingarviðbrögð fjárfesta. Og í sömu andrá fréttist af því að slitnað hafi upp úr nauðasamningum Grikkja við lánadrottna sína, líklega í tuttugasta skipti sem það gerist. Þegar ný vika rennur upp verður forvitnilegt að fylgjast með því hvort S&P lætur kné fylgja kviði og kveður upp dauðadóm yfir evrunni, eða fórnar leifum trúverðugleika síns til að viðhalda þessum óstöðugleika eilítið lengur.